嘉实资本王永伟:港股处于价值洼地 _ 东方财富网
摘要 【嘉实本钱王永伟:港股处于价值凹地】王永伟表明,2020年首要经济体的添加体现将分解,相对欧洲而言,更看好美国权益商场,但美股2020年吸收外来资金的才能比较曩昔的几年将有所下降,全球资金有望再度装备新式商场。王永伟着重,2019年港股震动筑底,现在估值处于前史低位。   12月1日,在“2019年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”姑苏专场活动中,嘉实本钱总经理助理王永伟就2020年全球本钱商场展望宣布了讲演。王永伟表明,2020年首要经济体的添加体现将分解,相对欧洲而言,更看好美国权益商场,但美股2020年吸收外来资金的才能比较曩昔的几年将有所下降,全球资金有望再度装备新式商场。王永伟着重,2019年港股震动筑底,现在估值处于前史低位。  首要经济体添加体现将分解  王永伟表明,从全球规模来看,当时商场对2019年的经济添加率预期低于2018年末的预期值。其间,除我国、日本和印尼外,其他首要经济体经济添加大幅低于预期值。从更长前史来看,当时全球经济处于前史稀有的添加低迷期。  关于2020年,王永伟以为首要经济体的添加体现将会分解。“2020年,不同经济体将会有所差异化,美国、欧洲、日本等首要发达国家经济仍将下行,印度、俄罗斯、巴西等新式商场国家将有所好转,我国经济将或许触底企稳。”  当时,消费在经济添加中占有了更大份额。王永伟对此表明,家庭部分在全球经济添加中发挥着重要作用,假如消费无法提振,将会大幅连累经济的康复。王永伟称,影响消费的中心要素为耐久收入,而非当时收入,近年来消费增速下滑,或许首要因为对长时间收入下降的忧虑。居民消费与CPI负相关,CPI昂首快速上行时,居民消费将随之下行。而最近一年,这种景象越发显着。  王永伟以为,全球金融危机之后,特别是2012年之后,全球化好像现已阻滞了,反映为全球交易额不再添加,但假如拆重量、价,2012年至2018年的交易额阻滞首要源于商品价格的疲弱。“但是,2018年以来,全球交易在全球金融危机之后初次呈现‘量’的缩短。”  关于近期物价继续攀升的现象,王永伟表明,“2016年以来,全球物价添加率逐年添加,发达国家体现特别显着。但商场对通胀的容忍度在提高,当时首要经济体中心通胀率仍低于各国的目标值。”  港股估值处于前史低位  王永伟以为,此次周期与以往不同,伴随着高杠杆和低利率。从更长周期的视角来看,现在的债款率处于史上最高,而利率处于史上最低。  2019年以来,全球负利率的国家和金融产品越来越多,欧元区、日本等首要经济体呈现大规模负利率债券。对此,王永伟以为负利率的延伸首要是因为缺少出产要素端的革命性革新,全要素出产率暂未见到大幅提高,因此宽松货币方针向实体经济的传导作用有限,流动性宽余。  王永伟表明,利率的快速下行是2019年全球商场和财物价格运转的主线,避险财物和保值性财物领跑,更是推进股市上行。未来一年,经济将连续低添加,商场将继续低利率,但各国的方针刺激作用有待证明,全球资金装备难度添加。  关于美债商场,王永伟表明,从实践利率来看,美国经济周期天然下行的趋势难以改变,实体回报率下降预示着实践利率难以显着抬升,还或许进一步下降。长端利率在2020年难以大幅上行,在避险心情消减和实践利率下行一起作用下或许坚持震动。关于欧洲和日本债券商场,王永伟以为,经济添加放缓短期内难以反转,虽然财政方针或许加码,但2020年经济衰退仍旧的布景下,欧洲和日本债券利率仍将待续下行或保持低位徜徉。  王永伟表明,相对欧洲而言,更看好美国权益商场。详细原因包含以下几个方面:美国权益商场盈余才能仍然较好,红利率较高;美国的经济添加更好;金融环境方面,美国也相对更好,美联储的货币方针作用更好。  但一起,王永伟以为,美股2020年吸收外来资金的才能比较曩昔的几年将有所下降,全球资金有望再装备新式商场,发展我国家的权益商场具有源于经济添加与盈余添加的相对优势。王永伟还着重,2019年港股震动筑底,现在估值处于前史低位,估值水平仅10倍;横向比较来看,港股估值也处于全球最低水平。“港股正处于价值凹地。”

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